從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，裝配式建筑對(duì)于一體化要求較高，內(nèi)、外部主體協(xié)作難度大，未來(lái)既能整合上下游資源，又能合理規(guī)避“騙補(bǔ)”政策風(fēng)險(xiǎn)的模式將脫穎而出。有兩大趨勢(shì)值得關(guān)注：工程項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的總承包模式、工程施工向技術(shù)服務(wù)轉(zhuǎn)變的模式，未來(lái)成功突破傳統(tǒng)施工建設(shè)模式，能夠整合上下游資源的上市公司將持續(xù)受益。

何謂裝配式建筑？指把傳統(tǒng)建造方式中的大量現(xiàn)場(chǎng)作業(yè)轉(zhuǎn)移到工廠進(jìn)行，在工廠制作好建筑用構(gòu)件和配件，運(yùn)輸?shù)绞┕がF(xiàn)場(chǎng)，通過(guò)可靠的連接方式在現(xiàn)場(chǎng)裝配安裝而成的建筑。裝配式建筑采用標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)、工廠化生產(chǎn)、裝配化施工、信息化管理、智能化應(yīng)用，主要包括預(yù)制裝配式混凝土結(jié)構(gòu)、鋼結(jié)構(gòu)、現(xiàn)代木結(jié)構(gòu)建筑等。

裝配式建筑主題并不新鮮，但以往國(guó)內(nèi)裝配式建筑產(chǎn)業(yè)推廣緩慢，相關(guān)頂層設(shè)計(jì)政策也并不清晰。2015年年底以來(lái)，裝配式建筑政策體系日趨完善，地方政府配套政策也陸續(xù)出臺(tái)，自上而下政策推動(dòng)有加速的跡象。

• 2015年11月14日，住建部發(fā)布《建筑產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展綱要》，提出到2020年裝配式建筑占新建建筑的比例20%以上，到2025年裝配式建筑占新建筑的比例50%以上。

   

• 2016年3月5日，政府工作報(bào)告中首次提出，要大力發(fā)展鋼結(jié)構(gòu)和裝配式建筑，提高建筑工程標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量。

   

• 2016年9月14日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中明確提及要大力發(fā)展裝配式建筑推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)。

   

• 2016年9月30日，國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示近期印發(fā)《關(guān)于大力發(fā)展裝配式建筑的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出要因地制宜發(fā)展裝配式混凝土結(jié)構(gòu)、鋼結(jié)構(gòu)和現(xiàn)代木結(jié)構(gòu)等裝配式建筑，力爭(zhēng)用10年左右的時(shí)間，使裝配式建筑占新建建筑面積的比例達(dá)到30%。該文件可視為裝配式建筑產(chǎn)業(yè)的重要頂層文件之一，助推產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。

中央政策信號(hào)明確，地方政府配套政策密集落地，目前全國(guó)已有30多個(gè)省市出臺(tái)了裝配式建筑專門的指導(dǎo)意見(jiàn)和相關(guān)配套措施。2016年6月份以來(lái)，地方政策呈加速落地態(tài)勢(shì)。其中，獎(jiǎng)勵(lì)、扶持、鼓勵(lì)等為政策關(guān)鍵詞，政策利好不斷。

早在1999年，國(guó)務(wù)院就出臺(tái)了《關(guān)于推進(jìn)住宅產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化提高住宅質(zhì)量若干意見(jiàn)》等相關(guān)文件，但裝配式建筑產(chǎn)業(yè)一直推進(jìn)比較慢。上海作為全國(guó)較早推進(jìn)裝配式住宅試點(diǎn)的城市之一，第一個(gè)項(xiàng)目建設(shè)早在2006年就已經(jīng)啟動(dòng)。然而，2015年我國(guó)裝配式建筑占比新建筑的比例仍不到10%，相比歐美等50%以上的比例仍然差距甚大。

• 成本高昂是阻礙裝配式建筑發(fā)展或推廣的關(guān)鍵性因素。裝配式建筑成本比混凝土建筑高20%-30%。一是工藝成本，預(yù)制構(gòu)件初期的研發(fā)投入和生產(chǎn)所需的設(shè)備投入成本較大，對(duì)應(yīng)的小規(guī)模市場(chǎng)無(wú)法攤薄成本；二是物流成本，由于整條產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的銜接不順暢，抬高了構(gòu)件運(yùn)輸成本。

   

• 住建部配套政策未出臺(tái)、地方補(bǔ)貼政策不明確，裝配式建筑難以落實(shí)到具體實(shí)操層面。雖然相關(guān)補(bǔ)貼政策在國(guó)內(nèi)多個(gè)城市都得以出臺(tái)，然而由于補(bǔ)貼方式、標(biāo)準(zhǔn)界定模糊，如何控制獎(jiǎng)勵(lì)措施背后可能存在的實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)未得到充分考慮，并且涉及住建、國(guó)土、規(guī)劃、發(fā)改等多個(gè)主管部門，使得補(bǔ)貼政策在各城市普遍遭遇“落地難”的尷尬。

   

• 消費(fèi)者使用習(xí)慣未改變，對(duì)裝配式建筑接受度低。裝配式建筑還未能很好解決裝修的個(gè)性化與成品規(guī)模化之間的矛盾。由于是在設(shè)計(jì)師沒(méi)有和業(yè)主溝通的情況下開(kāi)始裝修，難以完全符合業(yè)主的生活習(xí)慣。同時(shí)，售價(jià)與傳統(tǒng)房屋相比沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致消費(fèi)者選擇裝配式建筑的主動(dòng)性較低。

   

• 商業(yè)模式匱乏，大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化尚處于摸索期。裝配式建筑上下游產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)尚不完善，僅憑一部分企業(yè)和地方政府的實(shí)驗(yàn)性“住宅產(chǎn)業(yè)化基地”很難形成規(guī)模產(chǎn)業(yè)。因此，創(chuàng)新商業(yè)模式成為產(chǎn)業(yè)化推廣關(guān)鍵，其中杭蕭鋼構(gòu)采用的技術(shù)授權(quán)模式比較成功，具備示范意義。

綜上，目前國(guó)內(nèi)裝配式建筑產(chǎn)業(yè)發(fā)展障礙亟待化解，我們認(rèn)為成本和模式的問(wèn)題更為關(guān)鍵。政策強(qiáng)推或能進(jìn)一步縮小裝配式建筑與鋼筋混凝土建筑的成本差距（裝配式建筑可享受綠色建筑補(bǔ)貼，中央和地方各80元/平米；另外，地方省市還包括貸款額度、供地等優(yōu)惠），能夠提高地產(chǎn)商推廣裝配式建筑的意愿；然而，目前裝配式建筑產(chǎn)業(yè)化推廣仍然處于摸索期，缺乏成熟的商業(yè)模式。

我們認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)化的角度，我國(guó)裝配式建筑的市場(chǎng)潛力并不低，但產(chǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸的突破仍有賴于成本和模式的質(zhì)變。

市場(chǎng)空間：裝配式建筑不乏增長(zhǎng)潛力。2015年，我國(guó)新開(kāi)工裝配式建筑面積在3500萬(wàn)到4500萬(wàn)平米之間，占新開(kāi)工房屋面積比例3%。未來(lái)幾年，我國(guó)新建建筑面積有望維持在100000萬(wàn)平米以上，若能達(dá)到2020年30%的政策目標(biāo)，我國(guó)裝配式建筑產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)有接近10倍的上升空間。

產(chǎn)業(yè)鏈：一體化要求較高，內(nèi)、外部主體協(xié)作難度大。裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈包括房地產(chǎn)企業(yè)、預(yù)制構(gòu)件加工企業(yè)和施工企業(yè)三大內(nèi)部主體，以及政府和技術(shù)研究機(jī)構(gòu)兩大外部主體。其中，政府處于核心地位，政府通過(guò)激勵(lì)措施，有效促進(jìn)作為產(chǎn)業(yè)鏈源頭的房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)更多的裝配式建筑。整個(gè)運(yùn)作流程與傳統(tǒng)建筑的區(qū)別在于要求各參與方的高度配合。

首先由設(shè)計(jì)院根據(jù)現(xiàn)行的裝配式建筑設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行建模，然后建材商根據(jù)建筑產(chǎn)品的設(shè)計(jì)要求提供原材料，預(yù)制構(gòu)件加工廠則根據(jù)設(shè)計(jì)院提供的構(gòu)件模型投入原材料以工廠化方式大規(guī)模生產(chǎn)預(yù)制構(gòu)件，中間委托物流公司根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)施工進(jìn)度和預(yù)制構(gòu)件廠生產(chǎn)構(gòu)件進(jìn)度進(jìn)行預(yù)制構(gòu)件的運(yùn)輸，施工企業(yè)通過(guò)高度機(jī)械化的施工工藝完成現(xiàn)場(chǎng)預(yù)制構(gòu)件的裝配來(lái)完成建筑的施工，最后由專業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì)完善產(chǎn)品的銷售運(yùn)營(yíng)管理等。通過(guò)上述的工作流程，設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、運(yùn)輸、施工、銷售和服務(wù)等環(huán)節(jié)形成一個(gè)有機(jī)的整體。

商業(yè)模式：既能整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，又能合理規(guī)避“騙補(bǔ)”政策風(fēng)險(xiǎn)的模式將脫穎而出。目前，國(guó)內(nèi)裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的銜接缺乏一貫性，尤其是產(chǎn)品與住宅建設(shè)、產(chǎn)品使用與工程技術(shù)存在脫節(jié)。產(chǎn)業(yè)化初期摸索式的發(fā)展也給政府補(bǔ)貼帶來(lái)困難，使得政策難以規(guī)避騙補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)。因此，能否實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的突破、成功整合上下游資源成為政策紅利落實(shí)到訂單、業(yè)績(jī)層面的關(guān)鍵。

• 趨勢(shì)一：鼓勵(lì)工程項(xiàng)目開(kāi)發(fā)采用總承包模式。住建部于2015年11月為27家鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)頒發(fā)建筑工程總承包一級(jí)資質(zhì)證書，目前共有43家鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)具備總承包資質(zhì)。各地政府也開(kāi)始推廣工程總承包模式解決產(chǎn)業(yè)鏈脫節(jié)問(wèn)題，強(qiáng)調(diào)裝配式建筑應(yīng)優(yōu)先采用設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、施工深度融合及一體化管理的總承包模式，同時(shí)優(yōu)化項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)管理方式。例如，2016年9月份浙江省即在《關(guān)于推進(jìn)綠色建筑和建筑工業(yè)化發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》中提出要推廣工程總承包模式，規(guī)定需要專利或成套裝配式建筑技術(shù)建造的裝配式建筑，可以不進(jìn)行招標(biāo)。

• 趨勢(shì)二：從提供工程向技術(shù)服務(wù)轉(zhuǎn)變，合理獲取政府補(bǔ)貼、實(shí)現(xiàn)區(qū)域快速推廣。裝配式建筑施工制造環(huán)節(jié)本身壁壘并不高，研發(fā)及設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)單位價(jià)值更高，相關(guān)企業(yè)也更能獲得政府補(bǔ)貼等政策支持。這一趨勢(shì)給產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新提供了一條可行的思路，其中杭蕭鋼構(gòu)采用的技術(shù)授權(quán)模式即為典型，因其輕資產(chǎn)、高技術(shù)含量的特點(diǎn)，更容易獲得政府支持、能迅速實(shí)現(xiàn)區(qū)域復(fù)制。

9月30日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于大力發(fā)展裝配式建筑的指導(dǎo)意見(jiàn)》，可視為裝配式建筑產(chǎn)業(yè)的重要頂層文件之一。從主題策略角度來(lái)看，密集落地的產(chǎn)業(yè)政策或催化裝配式建筑主題短期表現(xiàn)，在當(dāng)下市場(chǎng)熱點(diǎn)匱乏的階段，裝配式建筑主題不失為機(jī)構(gòu)投資者的相對(duì)較優(yōu)選擇；但從訂單及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的角度，主題持續(xù)性及上漲高度仍取決于商業(yè)模式，我們認(rèn)為裝配式建筑產(chǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸的突破仍有賴于成本和模式的質(zhì)變。